Японская «Такеда фармасьютикал» (Takeda Pharmaceutical) уведомила о завершении покупки ирландской «Шайр» (Shire). Последняя натужно сопротивлялась уговорам, детали которых касались главным образом того, какая часть денег будет получена наличными, а какая — акциями. Сделка, договоренности по которой были достигнуты в мае 2018 года, обошлась ведущей в Стране восходящего солнца фармацевтической компании в 46 млрд фунтов стерлингов (62 млрд долларов) и стала самой крупной в минувшем году. Как водится, сторонам пришлось восемь месяцев дожидаться разрешения регуляторов ведущих фармрынков планеты: США, Европейского союза, Японии, Китая, Бразилии.
Розовые надежды
Как прогнозируется, слияние приведет к почти удвоенному годовому доходу объединенного предприятия — 31,1 млрд долларов, что выведет японскую компанию с 237-летней истории в рейтинг десяти крупнейших в мире фармпроизводителей. При этом «Такеда» намеревается увеличивать научно-исследовательские расходы на более чем 400 млрд иен (3,7 млрд долларов) ежегодно. Планы относительно долгосрочной стратегии будут раскрыты в мае.
Одной из главных причин овладения «Шайр» было стремление усилить присутствие в Соединенных Штатах, самом прибыльном на планете лекарственном рынке. И сейчас «Такеда» будет извлекать почти половину всех денег, торгуя как раз в США. Япония не может служить источником достойного роста бизнеса ввиду сокращения популяции и жесткого регуляторного давления, буквально каждый год толкающего вниз цены на лекарства.
В целом покупка «Шайр» — дело, бесспорно, выгодное. Можно долго говорить об открывающихся горизонтах исследований и разработок, но суть более прозаична. Рационализм японцев связан с финансовым оздоровлением, поскольку «Шайр» располагает надежным генератором денег, причем высокоприбыльных. А большой шаг «Такеда» в сектор редких заболеваний — вообще прелесть.
Бремя долгов
По словам Кристофа Вебера (Christophe Weber), генерального директора «Такеда», придется избавиться от непрофильных активов (приблизительно четверть продуктового портфеля) на сумму 10 млрд долларов, чтобы поскорее погасить долг в 48 млрд долларов, большая часть которого (27,9 млрд долларов) образовалась в связи с вынужденным кредитованием приобретения «Шайр». Для того чтобы упростить деловые операции и попутно принять верное решение, от чего следует отказаться, «Такеда» сосредоточится на пяти ключевых направлениях деятельности: онкологии, желудочно-кишечных заболеваниях, нейронауках, редких болезнях и полученных из плазмы препаратах. Не будут оставлены без внимания и вакцины.
Решение не слишком приятных вопросов, связанных с высоким коэффициентом отношения чистого долга к EBITDA, займет от трех до пяти лет, и потому некоторые рейтинговые агентства понизили кредитный рейтинг «Такеда». Сам рынок изначально отреагировал негативно на известия о сделке, планомерно обрушивая биржевые котировки «Такеда» до самого низкого за последние шесть лет показателя.
Молоточная распродажа
В руках «Такеда» находятся сотни брендов, которые выходят за вышеуказанные фокусные области, и потому, как уверен Вебер, они должны найти новых владельцев с соответствующим видением стратегии их развития. К таким медикаментам относятся, есть мнение, «Актовегин» (Actovegin, депротеинизированный гемодериват крови телят), «Далиресп»/«Даксас» (Daliresp/Daxas, рофлумиласт), «Эдарби» (Edarbi, азилсартан), «Несина»/«Випидия» (Nesina/Vipidia, алоглиптин), «Улорик»/«Аденурик» (Uloric/Adenuric, фебуксостат) и прочие, под нынешним управлением исчерпавшие потенциал для своего роста.
С молотка должен уйти офтальмологический бизнес «Шайр», включающий относительно новый «Зайдра» (Xiidra, лифитеграст), применяемый в терапии сухого кератоконъюнктивита (синдрома сухого глаза), плюс тройка разрабатываемых молекул. Будет продан экспериментальный SHP647, ориентированный против воспалительных заболеваний кишечника и являющийся потенциальным конкурентом «Энтивио» (Entyvio, ведолизумаб). Обсуждается судьба «Натпара» (Natpara, рекомбинантный паратиреоидный гормон), используемого в дополнение к приему кальция и витамина D при гипокальциемии на фоне гипопаратиреоза. В целом здесь можно выручить где-то 5 млрд долларов.
Очевидным кандидатом на выбывание из-под крыла японцев видится швейцарская «Никомед» (Nycomed), купленная в сентябре 2011 года за 9,6 млрд евро (13,7 млрд долларов), — в основном из-за желания укрепиться на развивающихся рынках сбыта вроде России, Азии и Латинской Америки. Увы, конкурентная обстановка сейчас иная, и пришло время прощаться с компанией, чье название созвучно царственному имени.
Маленькая роскошь
Что любопытно, продавать безрецептурное направление в родной Японии «Такеда» не собирается, хотя оно и генерирует относительно немного денег: за минувший отчетный год шесть топовых потребительских продуктов принесли лишь 53,4 млрд иен (490 млн долларов). Связано это, возможно, с желанием Вебера смягчить критику, мол, он слишком настойчиво занимается глобализацией японской фирмы. Тем не менее безрецептурный бизнес в Европе, включая «Никомед» в России, скорее всего, пойдет под корпоративный нож; получить за него можно сумму в пределах 1 млрд евро (1,1 млрд долларов).
К слову, в настоящее время в фармотрасли наблюдается бум отказов от безрецептурных препаратов и потребительской продукции: «Новартис» (Novartis), «Мерк КГаА» (Merck KGaA), «Бристол-Майерс Сквибб» (Bristol-Myers Squibb), «Байер» (Bayer), «Пфайзер» (Pfizer), продавшие все или часть таких активов, посчитали, что куда больше денег можно заработать на инновационных лекарственных средствах, к которым в том числе относятся противораковые.
Оптимистичное будущее
Как полагают отраслевые эксперты, активы «Шайр» истощатся через десять лет: по сути «Такеда» заплатила кучу денег за пять лет рыночной игры. И если столь масштабные усилия не принесут должных плодов, японцам вновь придется осуществлять крупное приобретение. Однако Вебер уверен, что нет резона говорить о дорогостоящих сделках слияния и поглощения каждые пять лет: сейчас всё видится в радужном цвете устойчивого роста, с длительной и высокомаржинальной отдачей, полным инновационных идеи. Слова первого иностранного руководителя токийской компании подкреплены экспериментальным конвейером, на котором собрана 21 лекарственная программа, проходящая клинические испытания фазы II или III.
При любом раскладе никакая из мировых фармкомпаний, ныне входящая в первую десятку, не стала бы столь сильной и мощной, если бы отказывалась тратить ресурсы на покупку других. Слияния и поглощения — один из столпов фармотрасли, ведь речь идет об индустрии, которая инвестирует невероятные средства в высокорисковую область исследований и разработок, когда даже по всем параметрам перспективные экспериментальные лекарства могут по итогам провалиться.
